在存款利率走低背景下，既有确定性的“保证利益”作为托底，又有成长性的“浮动利益”作为分红的分红险逐渐成为市场宠儿。根据中国保险行业协会近日披露的行业交流数据，今年上半年，分红险原保险保费收入超过1万亿元，同比增长94.4%。
在分红险供需两旺中，近期，多家人身险公司公布了新老产品的“兑现成绩单”，陆续公布最新分红实现率。一场关于信任的考验也悄然展开：有的产品红利实现率超过120%，让投资者超额分享险企经营成果；有的产品红利实现率低于50%，引发客户质疑。
中国证券报记者调研了解到，不同产品之间，红利实现率出现较大差异，很大程度上归因于不同时期销售的产品演示利率存在高低之分，100%这个分界线，代表实际派发红利与演示红利一致，而几年前的产品演示利率较高，在近年险资投资收益承压和分红限高令等语境下，实际派发红利达不到演示红利的情况时有发生，这并不意味着红利实现率较低的产品比红利实现率较高的产品分到的绝对红利金额低。
分化的红利实现率
“投保一份分红险，除了享受合同约定的基本保障之外，每年还有机会拿到一笔红利，参与分享保险公司的经营成果。”一家大型人身险公司人士表示，“这笔红利不是确定的，可高可低，它与保险公司的实际经营状况挂钩。而保险公司的经营状况，会受到市场利率、投资环境、运营成本等因素影响。”
红利实现率是实际派发的红利金额和演示红利金额的比值。红利实现率等于100%，就说明实际派发红利与演示红利一致，也就是说，达到消费者购买之初的预期；大于或小于100%，就说明实际派发红利有“超预期”或“打折扣”表现。
以“超预期”情况为例，某投资者去年购买了A分红险产品，首年演示红利是1000元。今年，该保单持有满1年时，该投资者收到1100元红利，那么该投资者购买的这个产品本年度的红利实现率就是110%。
每年的七八月是险企密集公布最新一年分红实现率报表的时间。一些公司对整体的红利实现率进行了披露。例如，阳光人寿2026年共披露140款分红险产品的分红实现率，其中60多款产品红利实现率达到或超过100%，最高为118%，最低为25%。北京人寿近日公布的2026年度分红保险红利实现率信息显示，北京人寿京福睿享终身寿险（分红型）等10余款产品红利实现率为100%，北京人寿京福宏禧年金保险（分红型）等3款产品红利实现率仅为19%。
一些公司则在红利实现率专项信息披露界面设置了产品信息检索，选择产品名称可查询对应的红利实现率。以泰康人寿为例，记者随机检索部分产品发现，其红利实现率在2026年分红年度有的达到124%，有的则是39%。
不同产品的“锚”有差异
记者调研了解到，很多红利实现率超过100%的产品，为近两年上市销售的新产品。几年前甚至更早销售的老产品，与新产品分属不同定价周期，演示红利的“锚”，也就是演示利率，差异较大。多位业内人士坦言，直接对比红利实现率并无意义，折算真实分红收益后，各个产品的差距远小于红利实现率带来的视觉冲击。
业内人士介绍，演示利率一般是保险公司基于其投资能力和精算假设，向客户展示的预期总收益，它代表了产品的比较合理的想象空间。例如，一款产品演示利率为3.9%，保证利率为1.5%，二者之间2.4个百分点的差额，就是预期的分红空间。目前，全市场所有在售的分红险演示利率统一下调至3.5%，保底利率在1.5%左右。2023年以前，分红险的演示利率普遍在4.5%左右。
“原来保证利率和演示利率都较高的老产品，即使红利实现率达不到100%，最终的实际收益也可能高于红利实现率超过100%的新产品。”业内人士解释称，“同时，近年来分红限高令持续发挥影响，这是监管部门为了防范行业陷入恶性竞争或利差损风险，而主动进行的调控。在演示利率的下调和分红限高令持续背景下，几年前销售的老产品红利实现率达不到100%很正常。”
“按照监管导向来看，保险公司不能靠短期抬高分红水平抢占市场，避免寅吃卯粮，而是要践行长期主义，强化资产负债联动，防范利差损风险，同时管理好消费者的合理预期，推动可持续发展。”北京一家人身险公司相关负责人告诉记者。
买分红险看什么
据中国保险行业协会行业交流数据，2026年上半年，分红险原保险保费收入超过1万亿元，同比增长94.4%，在人身险新单保费中的占比已超过60%。这一数据意味着，分红险已从三年前的“配角”跃升为如今人身险市场的“绝对主角”。从险企侧来看，各家公司纷纷集中资源投入这一赛道。2025年以来，多家险企明确将分红险作为主力产品进行战略布局，并在产品设计、渠道培训、客户教育等方面加大投入。
“分红是一种利益分配机制，不管是分红型年金险，还是分红型终身寿险，只要是分红型保险，都绕不开一个公式：保单利益=保证利益+浮动红利。”深圳一家人身险公司相关负责人表示，“红利分配是不确定的，且保险公司对于保单的红利水平是不保证的，红利分配方案要看保险公司上一会计年度分红险业务的实际经营状况，经营情况好，红利可能分得多；经营情况不理想，红利可能分得少，在某些年度红利甚至可能为零。”
专家认为，分红实现率是消费者选择保险产品的关键指标之一，同时消费者还需关注保险公司的偿付能力是否充足、投资收益率是否稳定等，关注其长期经营能力。
“一般来说，投资者可更多关注实力雄厚的险企，此类险企抗风险能力更强，不会因为短期市场起伏而影响分红策略的稳定性和连续性，这种险企可配置的优质资产更多，投资组合也更分散，有助于获取长期稳健的投资回报。”北京一家人身险公司人士说。
“还要看险企的经营稳健性，比如偿付能力充足率、综合监管评级、长期盈利水平，这些都是险企能持续分红的核心支撑。”该人士补充道，“分红险的分红水平与保险公司的投资能力相关，投资做得好不好，很大程度上决定了有没有红利可分、能分多少。”
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